应用数学学报

作者：董迎辉, 魏思媛, 吕文欣, 殷子涵

单位：苏州科技大学数科院, 苏州 215009

关键词：有限期望损失约束,DC型养老金计划,损失厌恶,凹化

研究了DC型养老金经理在损失厌恶和有限期望损失约束下的最优投资组合问题. 利用凹化方法得到了基于有限期望损失约束下的DC 型养老金的最优财富过程的解析表达式, 并进一步比较了在前景理论框架下有限期望损失约束和VaR 约束对最优投资行为的影响. 虽然在凹效用最大化问题中, 当经济非常萧条时, 有限期望损失约束下所发生的损失要低于VaR约束下所发生的损失, 从而使得有限期望损失约束被认为是一个比VaR约束更有效的风险管理方法, 但是在本文所考虑的非凹效用最大化问题中, 理论与数值结果表明, 当保护水平不是太高时, DC 型养老金的最优财富在有限期望损失约束下具有与VaR 约束下相同形式的表达公式, 也就是说, 有限期望损失约束与VaR 约束存在着等价关系. 因此, 在非凹效用框架下, 基于有限期望损失约束的风险管理并不比基于VaR 约束的风险管理更具有优势, 对于损失厌恶型的投资者, 需要设计其它有效的风险管理方法来更好地改进对DC 型养老金计划的风险管理.

来源：2023年第2期

《应用数学学报》期刊编辑部

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